Обслуговування боргу Франції стає випробуванням для бюджету

Париж – 05.08.2026: Фінансування державного боргу Франції залишається значним фактором ризику для бюджету навіть у період літньої перерви. Наприкінці липня прибутковість десятирічних французьких державних облігацій тимчасово зросла приблизно до чотирьох відсотків, досягнувши рівня, який востаннє спостерігався під час європейської боргової кризи. Вищі ринкові процентні ставки впливають на Францію в період надзвичайно високого державного боргу.

Згідно з останніми даними статистичного відомства Insee, Маастрихтський борг сектору державного управління наприкінці березня 2026 року становив 3 536,1 мільярда євро. Це відповідало 117,5 відсотка економічного виробництва та означало зростання на 75,6 мільярда євро порівняно з попереднім кварталом. На державу припадала переважна частина цього приросту – 66,3 мільярда євро.

Безпосередній вплив зростання прибутковості на бюджет спочатку залишається обмеженим, оскільки Франція рефінансує свої облігації з різними строками погашення. Однак старі папери з дуже низькими купонами поступово погашаються і мають замінюватися на вищих умовах. Тому процентне навантаження зростає не раптово, але стабільно. У державному звіті про борг його оцінено для 2026 року в 60,4 мільярда євро після 44,5 мільярда євро у 2024 році.

На 2029 рік державне фінансове планування вже передбачає процентні видатки в обсязі 90,2 мільярда євро. Цей прогноз ґрунтується на припущенні, що довгострокова процентна ставка до кінця 2028 року сягне чотирьох відсотків. Стійке зростання на один процентний пункт понад цей базовий сценарій, за розрахунками Agence France Trésor, збільшило б щорічне навантаження на 3,1 мільярда євро в перший рік і приблизно на 18 мільярдів євро в п’ятий рік.

Водночас потреба у фінансуванні залишається високою. Agence France Trésor планує на 2026 рік, після викупу облігацій, чисті емісії середньо- та довгострокових облігацій на суму 310 мільярдів євро. До цього додаються короткострокові казначейські векселі, строк погашення яких регулярно настає. Такий обсяг робить Францію особливо залежною від стабільного попиту з боку інституційних інвесторів. Відомство може адаптувати план емісій до ринкових умов, але не може уникнути базової потреби в рефінансуванні.

Banque de France ще 12 червня оцінив прибутковість десятирічних французьких державних облігацій у 3,75 відсотка. Різниця порівняно з німецькими федеральними облігаціями тоді розширилася лише обмежено, що свідчило про все ще стійкий попит. Водночас центральний банк застеріг, що недостатнє скорочення дефіциту може погіршити умови фінансування та негативно вплинути на оцінку рейтингових агентств.

Отже, тиск на витрати виникає через поєднання високих дефіцитів, великого обсягу рефінансування та вищого рівня процентних ставок. З кожним роком, коли старі низькопроцентні облігації погашаються, обслуговування боргу забирає дедалі більшу частку можливостей держави для дій.