Banque de France rivede leggermente al rialzo le prospettive per il secondo trimestre – l’obiettivo annuale del governo resta in bilico

Parigi – 10.07.2026: La Banque de France ha rivisto leggermente al rialzo la sua valutazione sull’attività economica nel secondo trimestre e ora prevede un aumento moderato. Secondo l’ultimo sondaggio rapido della banca centrale, l’industria, le costruzioni e i servizi vicini al mercato segnalano un timido risveglio. Questo alimenta la speranza che l’economia francese riesca a riprendersi un po’ a metà anno, ma non cambia il fatto che le prospettive per il 2026 restino nel complesso fragili.

Già nelle proiezioni macroeconomiche pubblicate a giugno la banca centrale aveva adottato un orientamento più prudente rispetto alla primavera. Oltre alla domanda estera più debole, rimangono un peso gli aumenti dei livelli dei prezzi in alcuni gruppi di beni e le incertezze sugli approvvigionamenti energetici. Allo stesso tempo, il calo dei tassi d’inflazione sostiene gradualmente i redditi reali, il che potrebbe stabilizzare i consumi nel resto dell’anno. Resta però aperto il dubbio se questo effetto compensi gli investimenti rallentati delle imprese.

All’inizio di luglio il Ministère de l’Économie et des Finances aveva ridotto la sua previsione annua allo 0,7%. A Bercy la lieve correzione al rialzo della Banque de France è considerata un’opportunità per raggiungere questo obiettivo. Tuttavia i margini sono ridotti: anche piccole deviazioni nella dinamica trimestrale si riflettono direttamente sulle entrate fiscali e sui livelli del deficit. Per la pianificazione del bilancio ciò significa che maggiori entrate aggiuntive sono prevedibili solo se il ritmo trimestrale si mantiene, mentre un nuovo indebolimento produrrebbe rapidamente effetti contrari.

A breve termine rimangono decisivi tre fattori. Primo, l’andamento dell’inflazione nell’area dell’euro e il suo effetto sul potere d’acquisto: un calo più rapido sosterebbe i consumi privati, un plateau invece comprimerebbe di nuovo i salari reali. Secondo, la situazione dei tassi dopo le recenti decisioni nell’Eurosistema: condizioni di finanziamento più favorevoli potrebbero stimolare gli investimenti, mentre tassi reali persistentemente elevati frenerebbero la domanda di credito. Terzo, la domanda estera dai principali partner commerciali, in particolare dal resto dell’area dell’euro, che dovrebbe riprendersi nel 2025/26 per dare un impulso significativo alle esportazioni.

Per la politica economica ne deriva un equilibrio tra affidabilità e flessibilità. Una sorpresa positiva del prodotto interno lordo nella seconda metà dell’anno amplierebbe leggermente lo spazio di manovra di bilancio, ad esempio per alleggerimenti mirati o incentivi agli investimenti. Se invece la ripresa dovesse restare debole, aumenterebbe la pressione per fissare priorità di bilancio più stringenti e dilazionare temporalmente le misure previste. Fino alla pubblicazione dei dati trimestrali ufficiali dall’ufficio di statistica, ministeri e autorità di vigilanza seguiranno quindi con attenzione i prossimi sondaggi aziendali e gli indicatori del mercato del lavoro e dei prezzi.

In definitiva la correzione al rialzo della Banque de France migliora le probabilità di raggiungere la previsione governativa dello 0,7% per il 2026. Non è però una garanzia: continueranno a essere determinanti i prossimi dati su consumi e investimenti, l’andamento dei prezzi dell’energia e la situazione nell’area dell’euro.